事件

        神華蒙古礦產可能有變，日期蒙古總統對TT 煤礦股權表示，“因國民不支持，總統也無法支持”，表示出于對輿論調查結果的重視，將對TT 礦開發方案進行重審。

點評

       蒙古煤炭離不開中國，更離不開神華

       我們認為該事件對公司取得塔班陶勒蓋 Tsankhi 礦區西區40%股權產生影響的可能性不大。

       首先，中國是目前蒙古煤炭出口唯一目的地。目前蒙古開采的煤炭資源均靠近中蒙邊境。招標煤礦距離中國甘其毛都口岸180 公里，目前汽運成本約18 美金。而通過測算，蒙古計劃中的通過新建鐵路與俄羅斯西伯利亞鐵路連接到俄羅斯海參崴港或東方港全程運費大于100 美金。過高成本事實上否定該項鐵路計劃。未來幾年內，中國仍然是蒙古唯一的市場。

        其次，神華集團已經寡頭壟斷中蒙煤炭貿易。今年1 月，神華集團烏海能源公司與中蒙煤炭主要貿易商普興公司、慶華公司等發起成立神華巴彥淖爾公司，公司控制蒙古進口貿易的60%以上。同時，公司負責修建從包頭到口岸鐵路將于2012 年底通車，有效擴展蒙古煤炭運輸能力。因此，蒙古想出口煤炭，必然需要通過神華集團來進行。經過分析，此次三次招標中俄羅斯公司獲得36%股權，因為該公司沒有煤炭生產經驗以及足夠資金。因此，如果該項目股權發生變化，俄羅斯企業被減少股權可能性最大。因此不必要對蒙古總統講話過渡擔心。

        防止關聯交易，短期內神華烏海能源可能注入公司

業績增長穩定，維持買入評級

       即使不計算蒙古礦產資源，公司未來成長性穩定而持續，維持公司買入評級，6 個月內目標價位35.57 元。